Dividend en je putpremie: kasstroom versus werkelijke kosten
Er is één som die vaak wordt gemaakt bij het beschermen van dividendaandelen: zet het verwachte dividend tijdens de looptijd naast de premie van je beschermende put. Bij een aandeel als ING dekt het dividend een groot deel van die premie. Die som is nuttig om je kasstroom te begrijpen, maar hij wordt ook vaak verkeerd uitgelegd. Dit artikel zet allebei de kanten scherp neer.
Het rekenvoorbeeld
- Je bezit 200 aandelen ING op € 18,40. Dividendrendement illustratief 5,8% per jaar, uitgekeerd in twee termijnen.
- Je koopt 2 puts ING € 18 met een looptijd van zes maanden, illustratief € 0,68 per aandeel:
- optiepremie: € 0,68 × 200 = € 136,00
- transactiekosten: 2 × € 0,75 = € 1,50
- totale kasuitgave: € 137,50
- In die zes maanden valt in dit voorbeeld één dividendtermijn: 5,8% × € 18,40 ÷ 2 = € 0,5336 per aandeel, ofwel ± € 107 bruto op 200 aandelen (exact € 106,72).
- Resterende kasuitgave na ontvangst van het verwachte brutodividend: € 137,50 − € 106,72 = circa € 31.
Indicatief voorbeeld. Actuele prijzen, spreads en kosten kunnen afwijken.
De conclusie die je écht moet onthouden
De put kost in dit voorbeeld € 137,50 extra ten opzichte van dezelfde aandelenpositie zonder put. Het verwachte brutodividend van ongeveer € 107 kan een groot deel van deze kasuitgave financieren, maar verlaagt de incrementele kosten van de bescherming niet. Je ontvangt het dividend namelijk ook wanneer je geen put koopt.
Veeg horizontaal om alle scenario's te bekijken.
| Bedrag | Welke vraag beantwoordt dit? | |
|---|---|---|
| Kasuitgave voor de put | € 137,50 | Hoeveel geld gaat mijn rekening uit? |
| Verwacht brutodividend in de looptijd | − € 106,72 | Hoeveel komt er in dezelfde periode binnen? |
| Resterende kasuitgave | circa € 31 | Wat merk ik er per saldo van in kasstroom? |
| Economische meerkosten van de put | € 137,50 | Wat kost de bescherming mij écht, vergeleken met onbeschermd aandelenbezit? |
Bedragen over de looptijd tot de expiratiedatum, inclusief de genoemde optiepremie en instapkosten. Het verwachte brutodividend is hier juist wel meegeteld om het verschil tussen kasstroom en werkelijke kosten te tonen; belastingen en eventuele exercise-, assignment- of afwikkelingskosten blijven buiten beschouwing.
Beide getallen zijn juist, maar ze beantwoorden een andere vraag. Wie ze door elkaar haalt, denkt bescherming voor € 31 te kopen terwijl die € 137,50 kost.
Wat je bij dividend verder moet weten
- Dividend is niet gegarandeerd. Uitkeringen kunnen worden gewijzigd, verlaagd, uitgesteld of ingetrokken.
- Het werkelijk ontvangen nettodividend kan door belasting afwijken van het brutobedrag, afhankelijk van je persoonlijke situatie.
- Het aantal dividendbetalingen tijdens de looptijd hangt af van je aankoopdatum en de expiratiedatum. Valt er geen ex-dividenddatum in de periode, dan is er geen dividend om tegenover de premie te zetten.
- Verwachte dividenden zijn al verwerkt in de prijs van opties; je koopt dus geen voordeel dat de markt nog niet kent.
- Op de ex-dividenddatum corrigeert de koers theoretisch ongeveer met het dividendbedrag. Andere marktbewegingen kunnen het werkelijke koersverschil op die dag groter of kleiner maken.
- Bij Amerikaanse-stijl opties kan een naderende ex-dividenddatum invloed hebben op vervroegde uitoefening van geschreven callopties (zie het collar-artikel).
Waar dit voorbeeld van uitgaat, en wat het niet dekt
- Alle optiebedragen gelden op de expiratiedatum; de bescherming eindigt op die datum.
- Beschermd is uitsluitend het exact door de contracten gedekte aantal aandelen: hier 2 contracten × 100 = 200 aandelen.
- Bied-laatspreads, liquiditeit, belastingen, dividendwijzigingen, contractaanpassingen na corporate actions en brokerkosten kunnen het resultaat beïnvloeden.
Wat als het aandeel niet daalt?
Dan verloopt de put waardeloos. Je hebt het dividend ontvangen dat je sowieso zou hebben ontvangen, en de bescherming heeft je € 137,50 gekost. De dividendsom maakt bescherming dus niet goedkoper; hij maakt vooral zichtbaar dat de kasuitgave voor een dividendaandeel makkelijker te dragen is. Dat verschil is de moeite waard om te kennen voordat je kiest. De rekentool toont deze dividenddekking bij elk alternatief, met dezelfde nuance.
Bekijk hoeveel van jouw kasuitgave het verwachte dividend kan financieren →Disclaimer
Deze website bevat uitsluitend algemene en educatieve informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies, financieel advies, fiscaal advies of juridisch advies. De genoemde koersen, optiepremies, dividenden, rendementen, kosten, contractgroottes, scenario’s en berekeningen zijn indicatief en illustratief. Zij kunnen vertraagd, onvolledig, verouderd of onjuist zijn.
Marktomstandigheden, brokerprocedures, tarieven, belastingen, contractvoorwaarden en productspecificaties kunnen zonder voorafgaande kennisgeving wijzigen. Controleer vóór iedere transactie altijd de actuele bied- en laatprijzen, contractgrootte, uitoefenprijs, expiratiedatum, transactiekosten en officiële productdocumentatie bij de beurs en je broker.
Beleggen en handelen in opties brengen risico’s mee. Je kunt een deel van of je volledige inleg verliezen. Resultaten uit het verleden, voorbeeldberekeningen en geschetste scenario’s bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. De gebruiker blijft zelf verantwoordelijk voor iedere beleggingsbeslissing.
Aan de informatie op deze website kunnen geen rechten worden ontleend. Voor zover wettelijk toegestaan aanvaarden de makers van deze website geen aansprakelijkheid voor directe of indirecte schade die ontstaat door het gebruik van, of het vertrouwen op, de aangeboden informatie. Deze beperking geldt niet wanneer aansprakelijkheid volgens de toepasselijke wet niet kan worden uitgesloten.