Budget-bescherming: ING verzekeren met 10% eigen risico

Bij je autoverzekering kies je bewust voor een eigen risico: kleine schade draag je zelf, grote schade is gedekt, en je premie is fors lager. Dezelfde afweging bestaat voor je aandelen. In plaats van een put dicht bij de huidige koers koop je een put met een uitoefenprijs die ± 10% lager ligt. De eerste daling draag je dan zelf; daaronder worden verdere dalingen door de put gecompenseerd.

Het rekenvoorbeeld

1. Je bezit 200 aandelen ING op een koers van € 18,40. Positiewaarde: € 3.680. Je koopt 2 contracten; één contract vertegenwoordigt normaal 100 aandelen, dus alle 200 aandelen zijn gedekt.
2. Bescherming dicht bij de huidige koers (put € 18, zes maanden), premie illustratief € 0,68 per aandeel:
   • optiepremie: € 0,68 × 200 = € 136,00
   • transactiekosten: 2 × € 0,75 = € 1,50
   • totale kasuitgave: € 137,50: ± 3,7% van je positie, ± 7,5% lineair geannualiseerd
   Let op: dit is géén volledige dekking. Tussen € 18,40 en € 18 loopt je nog € 0,40 per aandeel koersrisico, plus de premie en kosten.
3. Budget-bescherming (put € 16,50, ± 10% lager), premie illustratief € 0,25 per aandeel:
   • optiepremie: € 0,25 × 200 = € 50,00
   • transactiekosten: 2 × € 0,75 = € 1,50
   • totale kasuitgave: € 51,50: ± 1,4% van je positie, ± 2,8% lineair geannualiseerd
   Dat is iets meer dan een derde (± 37,5%) van de kasuitgave voor de put van € 18.
4. Je eigen risico bij de budget-put: de daling van € 18,40 naar € 16,50, oftewel € 380 op 200 aandelen. Onder € 16,50 wordt iedere verdere daling gecompenseerd door de putuitkering.

Indicatief voorbeeld. Actuele prijzen, spreads en kosten kunnen afwijken.

Met en zonder bescherming

Veeg horizontaal om alle scenario's te bekijken.

Resultaat op de expiratiedatum, inclusief de genoemde optiepremie en instapkosten, exclusief dividend, belastingen en eventuele exercise-, assignment- of afwikkelingskosten.

De onderste rij rekenen we voluit voor, zodat je hem kunt controleren. Bij een expiratiekoers van € 12 met de put van € 16,50: koersverlies 200 × (12,00 − 18,40) = − € 1.280; putuitkering 200 × (16,50 − 12,00) = + € 900; premie en kosten − € 51,50. Samen − € 431,50, afgerond − € 432. Zodra de koers onder € 16,50 zakt, blijft het verlies staan op dat bedrag: dat is de maximale totale schade van deze constructie, inclusief premie en kosten.

Let ook op het verschil tussen de kolommen: bij een echte crash is de afstand tussen wél en niet beschermd veel groter dan tussen de twee uitoefenprijzen onderling.

Waar dit voorbeeld van uitgaat, en wat het niet dekt

• Alle bedragen gelden op de expiratiedatum; tussentijds kan de waarde van de put afwijken.
• De bescherming eindigt op de expiratiedatum. Daarna is je positie onbeschermd tot je nieuwe bescherming koopt.
• Beschermd is uitsluitend het exact door de contracten gedekte aantal aandelen: hier 2 contracten × 100 = 200 aandelen.
• Bied-laatspreads, liquiditeit, belastingen, dividendwijzigingen, contractaanpassingen na corporate actions en brokerkosten kunnen het resultaat beïnvloeden.

Wat als het aandeel niet daalt?

Dan verloopt de put waardeloos en ben je de kasuitgave kwijt, bij de budget-variant een aanzienlijk kleiner bedrag dan bij de put van € 18. Lineair geannualiseerd kost de budget-bescherming in dit voorbeeld ± 2,8% van je positiewaarde. Hoe het dividend van ING zich daartoe verhoudt, en waarom dat de kosten van de bescherming niet verlaagt, lees je in dit artikel over dividend en premie.